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Administrador de cuentas múltiples de divisas Z-X-N
Acepta operaciones, inversiones y transacciones de agencias de cuentas de divisas globales
Ayudar a las family offices en la gestión autónoma de inversiones

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En el ámbito del trading bidireccional de divisas, la esencia de la rentabilidad de un operador no reside en un sistema teórico completo ni en un modelo científico preciso, sino en un arte práctico que requiere una larga experiencia práctica y acumulación operativa.

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Esta característica determina que la competencia principal del trading de divisas no reside en el conocimiento teórico limitado a los libros, sino en la intuición y la sensibilidad que se adquieren gradualmente en los procesos reales de trading para resolver diversos problemas específicos. Esta habilidad es eminentemente práctica e individualizada, y solo puede cultivarse mediante la participación personal del operador en cada proceso de apertura, cierre y control de riesgos. Cualquier investigación teórica disociada de la práctica no puede reemplazar realmente esta competencia principal derivada de la práctica.
Desde una perspectiva más amplia de la vida social tradicional, el acto de "ganar dinero" en sí mismo tiene un atributo práctico distintivo, más que ser una prueba de conocimientos teóricos. En realidad, quienes verdaderamente poseen rentabilidad a menudo no necesitan dominar sistemas teóricos complejos, y mucho menos profundizar en los principios y la lógica subyacentes. Algunos que acumulan riqueza con éxito incluso tienen una educación formal limitada, pero aun así logran sus objetivos mediante la experiencia y los métodos adquiridos en la práctica. En esencia, ganar dinero es un arte de resolver problemas continuamente mediante la práctica. Muchas personas con sólidas bases teóricas académicas, apasionadas por el estudio de diversos campos del conocimiento, a menudo tienen dificultades para lograr los resultados deseados en operaciones reales rentables debido a la falta de experiencia práctica. Por el contrario, muchos que obtienen ganancias sustanciales, cuando se les pide que expliquen sistemáticamente la lógica teórica subyacente, a menudo no pueden expresarla con claridad, y puede que ni siquiera hayan explorado los principios que subyacen a sus acciones. Sin embargo, esto no les impide tomar decisiones correctas en la práctica. La clave de sus decisiones reside en la experiencia y el juicio adquiridos a través de la práctica a largo plazo. Esto confirma la lógica fundamental de que "la práctica es el único criterio para comprobar la verdad". En las actividades rentables, el valor de la práctica supera con creces el de la mera investigación teórica.
Este principio también se refleja plenamente en el escenario de trading bidireccional de la inversión en forex. Los operadores que logran éxito consistentemente en el mercado, al intentar compartir sus teorías o experiencias de trading, a menudo se expresan con menos sistematicidad y lógica que los analistas de forex que no han logrado una rentabilidad constante, o los instructores cuyo negocio principal es la venta de cursos. La razón principal de este fenómeno no es que los operadores exitosos oculten información clave intencionalmente o no estén dispuestos a compartir su experiencia, sino que las técnicas verdaderamente efectivas para obtener ganancias en el trading de forex pertenecen en gran medida al ámbito de la "intuición", difícil de transmitir con precisión. Al igual que en los escenarios tradicionales de obtención de ganancias, estos operadores exitosos pueden no ser capaces de articular con claridad el sistema teórico y los principios lógicos que sustentan sus operaciones. Sus decisiones se basan más en la "sensación" y la "intuición" desarrolladas con la práctica. Pueden emitir juicios correctos en operaciones reales, pero les cuesta transformar esta capacidad práctica en conocimiento teórico sistemático para su transmisión. Esta característica de "más sentido que explicado" resalta aún más el papel insustituible de la práctica en el proceso de obtener ganancias en el trading bidireccional de forex y demuestra una vez más que la esencia de ganar dinero en el trading de forex es un arte práctico.

En el ámbito del trading bidireccional de inversión en forex, muchos operadores no logran los resultados deseados, no porque carezcan de potencial de éxito, sino porque aún no han encontrado el camino y la oportunidad adecuados para activar sus potenciales talentos latentes.

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La complejidad y la volatilidad del mercado forex requieren que los operadores posean no solo conocimientos teóricos básicos y habilidades operativas, sino también un talento innato, como una aguda percepción de las tendencias del mercado, un juicio racional ante el riesgo y la decisión de aprovechar las oportunidades en tiempos de volatilidad. Estos talentos a menudo no son innatos, sino que deben despertarse gradualmente en prácticas y entornos específicos.
Según las leyes generales de la vida social tradicional, el talento humano está profundamente influenciado por la herencia genética. Mucho antes de que un individuo nazca, incluso en el instante previo a la formación del embrión y la unión del espermatozoide y el óvulo para crear vida, innumerables genes, durante su proceso de recombinación, forman códigos únicos que presagian los tipos de talentos y el potencial de desarrollo que una persona puede poseer en el futuro. Sin embargo, estos talentos ocultos en los genes a menudo no manifiestan su valor de forma natural; en cambio, pueden permanecer latentes durante una larga vida, sin que la persona los perciba y con dificultades para utilizarlos en la vida real. Incluso pueden convertirse en un arrepentimiento indescriptible y una carga psicológica porque la persona no encuentra una salida para sus talentos. De hecho, que un talento pueda estimularse eficazmente y que realmente encuentre su lugar tras la estimulación depende a menudo de encontrar el "momento oportuno" y el "entorno adecuado". El primero puede ser una oportunidad clave en la vida de una persona, mientras que el segundo puede incluir los efectos combinados de múltiples factores como el entorno social, los recursos disponibles y el sector en el que se desenvuelve.
Como un niño rural que ha vivido toda su vida en una zona montañosa remota, genéticamente hablando, podría poseer un talento excepcional en el trading de divisas, como sensibilidad a los números, intuición para los patrones del mercado y una capacidad precisa para controlar el riesgo. Sin embargo, las limitaciones de sus circunstancias impiden que este talento se descubra o se active: pueden carecer incluso de necesidades básicas como el RMB, y mucho menos de acceso a divisas, un producto financiero completamente desconocido para ellos en un entorno montañoso; es posible que nunca hayan visto el hardware utilizado para el trading de divisas, como los portátiles, y que desconozcan por completo la programación informática, el trading cuantitativo y otras tecnologías estrechamente relacionadas con las transacciones financieras modernas. En cuanto a los aspectos "software" del trading de forex —conocimiento profesional (como los principios de las fluctuaciones del tipo de cambio y las características de los instrumentos de trading), sentido común del sector (como las normas reguladoras del mercado y el funcionamiento de las plataformas de trading), habilidades esenciales (como la gestión de posiciones, la configuración de stop-loss y take-profit) y psicología del trading (como el control emocional y la adaptación mental)—, están completamente en blanco. En un entorno así, incluso si existe talento para el trading de primer nivel, este solo puede permanecer oculto a largo plazo, sin poder transformarse en capacidad y valor reales.
Por lo tanto, para los traders con la oportunidad de participar en el trading de forex bidireccional, la experimentación proactiva y la exploración a fondo son cruciales. Solo entrando de verdad en este mercado y acumulando experiencia a través de operaciones reales, se puede descubrir si se posee talento para el trading latente. Este talento puede manifestarse como la capacidad de captar rápidamente información relevante en entornos de mercado complejos, mantener una mentalidad racional para la toma de decisiones al afrontar pérdidas y ganancias, o ajustar y optimizar las estrategias de trading con flexibilidad. Una vez que dicho talento se consolida y se perfecciona y cultiva continuamente mediante la práctica, los operadores no solo pueden lograr una vida cómoda, sino que, si logran aprovechar las oportunidades clave del mercado y desarrollar un sistema de trading único, incluso tendrán la oportunidad de consolidarse en el mercado de divisas y convertirse en líderes del sector. Sin embargo, todo esto depende de la disposición del operador a dar el primer paso, la "experimentación", e invertir suficiente tiempo y energía para cultivar y liberar continuamente el potencial de su talento, permitiéndole florecer y generar valor en la práctica del trading de divisas.

En el sistema de trading bidireccional de la inversión en divisas, la elección de los pares de divisas suele estar estrechamente relacionada con las características del mercado, las estrategias operativas del bróker y las necesidades del inversor. El hecho de que el par de divisas real brasileño/yen japonés (BRL/JPY) sea escaso en las listas de negociación de la mayoría de los brókeres de forex no es casual.

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Desde la perspectiva de las características de la divisa, el BRL/JPY es un producto de nicho típico que combina divisas de mercados emergentes y de economías desarrolladas. La razón principal de su falta de cobertura generalizada debe analizarse en profundidad desde múltiples dimensiones, incluyendo la naturaleza de la liquidez del trading de forex, la lógica de control de riesgos, la estructura de la demanda del mercado, la contabilidad de costes operativos y los requisitos de cumplimiento normativo, para revelar plenamente las consideraciones comerciales y las reglas del mercado que subyacen a la selección de pares por parte de los brókeres.
Desde la perspectiva de la liquidez, esta es fundamental para el trading de forex, ya que determina directamente la eficiencia de la ejecución de las transacciones y los costes para los inversores. El BRL/JPY presenta una debilidad significativa en este indicador clave. En comparación con pares de divisas convencionales como el EUR/USD y el USD/JPY, cuyos volúmenes diarios de negociación superan los cientos de miles de millones de dólares, el mercado del BRL/JPY ha mantenido durante mucho tiempo una baja actividad comercial. Si bien el real brasileño, como moneda de un mercado emergente, cuenta con una base de negociación definida debido a su condición de importante exportador de materias primas, su grupo de negociación se concentra principalmente entre inversores centrados en los mercados latinoamericanos o en divisas relacionadas con estas materias primas. Por otro lado, el yen japonés, como una de las principales divisas refugio del mundo, ve su demanda de negociación concentrada principalmente en combinaciones con otras divisas de economías desarrolladas, como el dólar estadounidense y el euro. El par de divisas resultante (BRL/JPY) reduce naturalmente el grupo objetivo de negociación, lo que limita la participación en el mercado. Esta baja liquidez causa directamente dos problemas importantes: primero, el diferencial entre oferta y demanda (spread) se amplía pasivamente. Por ejemplo, mientras que los pares de divisas principales suelen mantener diferenciales de 1 a 3 pips, los diferenciales BRL/JPY pueden superar los 10 pips, lo que aumenta significativamente los costes de negociación para los inversores; segundo, el deslizamiento es frecuente, especialmente durante periodos de alta volatilidad del mercado, lo que dificulta la ejecución de los precios de negociación preestablecidos por los inversores, generando discrepancias entre los precios reales y los esperados, lo que afecta a la eficacia de las estrategias de negociación. Para los brókeres, la baja liquidez implica que las órdenes de compra y venta son difíciles de conciliar rápidamente, lo que no solo reduce la eficiencia de la ejecución de las operaciones, sino que también puede generar retrasos en las órdenes y la imposibilidad de cerrar posiciones a tiempo, creando una posible exposición al riesgo comercial. Por lo tanto, desde la perspectiva de garantizar la estabilidad comercial y su propio control de riesgos, la mayoría de los brókeres se muestran reacios a incluir el BRL/JPY en sus instrumentos de negociación habituales.
En cuanto al control de riesgos, la dualidad monetaria del BRL/JPY lo expone a los riesgos combinados de la volatilidad de los mercados emergentes y los ajustes de política en las economías desarrolladas, lo que ejerce una enorme presión sobre los sistemas de control de riesgos de los brókeres. Por un lado, como moneda de un mercado emergente, el real brasileño es muy sensible a los cambios en el entorno político y económico nacional. Brasil ha sufrido históricamente una alta inflación. Si bien ha alcanzado cierto grado de estabilidad económica en los últimos años mediante políticas como el ajuste de la tasa de interés de referencia (tasa Selic) y la optimización de la estructura de ingresos y gastos fiscales, factores como las fluctuaciones de la inflación, los niveles de deuda pública y los cambios políticos aún provocan con frecuencia fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio real. Al mismo tiempo, la economía brasileña depende en gran medida de la exportación de materias primas como el mineral de hierro y la soja. Toda fluctuación en los precios internacionales de las materias primas se transmite directamente al tipo de cambio real a través de los canales comerciales, lo que agrava aún más su inestabilidad. Por otro lado, aunque el yen japonés es la moneda de una economía desarrollada, su tipo de cambio se ve significativamente influenciado por la política monetaria japonesa. Por ejemplo, la política de tasas de interés negativas del Banco de Japón, los ajustes a las medidas de flexibilización cuantitativa y los cambios en la balanza comercial japonesa pueden desencadenar grandes fluctuaciones en el tipo de cambio del yen. Cuando dos monedas altamente volátiles forman un par de divisas, la fluctuación del precio del BRL/JPY presenta una incertidumbre aún mayor. Los brókeres que ofrecen este par deben invertir considerablemente en el establecimiento de mecanismos de gestión de riesgos más complejos, incluyendo la monitorización en tiempo real de los datos económicos de ambos países, el ajuste dinámico de las reservas de riesgo y la optimización de las estrategias de cobertura. Aun así, es difícil evitar por completo el riesgo de grandes pérdidas. Por lo tanto, por consideraciones fundamentales de control de riesgos, la mayoría de los brókeres evitarán proactivamente este par de divisas.
Desde la perspectiva de la estructura de la demanda del mercado, el objetivo operativo principal de los brókeres de forex es atender a la mayoría de los inversores y obtener rentabilidades estables. Este objetivo dicta que su selección de instrumentos se inclinará inevitablemente hacia los pares de divisas convencionales con alta demanda. La naturaleza especializada del BRL/JPY dificulta satisfacer las necesidades de posicionamiento de la mayoría de las plataformas. En el mercado de divisas, los inversores se pueden dividir en dos categorías: la primera está compuesta por la gran mayoría de los inversores comunes, incluyendo operadores individuales e instituciones de tamaño pequeño y mediano. Este grupo tiende a elegir pares de divisas convencionales con movimientos de precios relativamente estables, abundantes herramientas de análisis técnico e información de mercado transparente, como el EUR/USD y el USD/JPY. Estos pares no solo facilitan el desarrollo de estrategias de trading, sino que también reducen el riesgo de fluctuaciones individuales de precios gracias a una amplia participación en el mercado. La segunda categoría está compuesta por un pequeño número de inversores profesionales o instituciones. Este grupo se centra en divisas de mercados emergentes, buscando oportunidades de inversión de alto riesgo y alta rentabilidad. El BRL/JPY solo resulta atractivo para este nicho de mercado, pero la demanda general es extremadamente baja, lo que imposibilita lograr un impacto comercial a gran escala. Desde la perspectiva del posicionamiento de mercado de los brókeres, ya sea Rakuten Securities, que se centra en el mercado japonés, o plataformas como Gain Capital y FXCM, dirigidas a inversores globales masivos, su clientela principal son los inversores comunes. Por lo tanto, priorizan la inclusión de pares de divisas convencionales que se ajusten a las necesidades de sus clientes. El BRL/JPY, al no alinearse con el posicionamiento de la mayoría de las plataformas, naturalmente tiene dificultades para obtener oportunidades de cotización.
En términos de contabilidad de costos operativos, los brókeres incurren en costos para el lanzamiento de un par de divisas, incluyendo el desarrollo tecnológico, la integración de compensación y liquidación, la cobertura de riesgos y el mantenimiento de datos. Las características únicas del BRL/JPY resultan en costos operativos significativamente más altos en comparación con los pares de divisas tradicionales, lo que crea un desequilibrio de "alta inversión, baja rentabilidad", lo que reduce aún más el incentivo de los brókeres para lanzar estos pares. Específicamente, en primer lugar, desde una perspectiva técnica, los brókeres necesitan construir un sistema de precios específico para el BRL/JPY que garantice el acceso en tiempo real a los datos de los tipos de cambio de los mercados brasileño y japonés y se conecte a los canales de compensación de ambos países para garantizar la liquidación fluida de las transacciones. Este proceso implica costos significativos en desarrollo tecnológico y depuración del sistema. En segundo lugar, en cuanto a la cobertura de riesgos, debido a la baja liquidez del BRL/JPY, a los brókeres les resulta difícil cubrir rápidamente la exposición al riesgo mediante transacciones de mercado. Necesitan establecer mecanismos de cobertura específicos, como la firma de acuerdos especiales con proveedores de liquidez o la reserva de mayores reservas de riesgo, lo que sin duda incrementa los costos de capital. Finalmente, en términos de mantenimiento de datos, las fluctuaciones del precio del BRL/JPY están altamente correlacionadas con los datos económicos de Brasil y Japón. Los corredores necesitan equipos dedicados a monitorear en tiempo real las decisiones sobre la tasa de interés Selic de Brasil, los datos de exportación de materias primas y los informes de inflación, así como las reuniones de política monetaria del banco central de Japón, los datos de comercio de importación y exportación, las tasas de crecimiento del PIB y otros indicadores. Necesitan actualizar los modelos de evaluación de riesgos con base en estos datos, y los costos de recursos humanos y de adquisición de datos de estos equipos profesionales son relativamente altos. En contraste, los ingresos generados por el BRL/JPY son extremadamente limitados. Debido a su reducido volumen de negociación, las comisiones y los spreads generados distan mucho de cubrir los costos de desarrollo tecnológico y mantenimiento de recursos humanos. Desde la perspectiva de la rentabilidad empresarial, los brókeres carecen, naturalmente, del incentivo económico para incluir este par de divisas.
Finalmente, desde la perspectiva del cumplimiento normativo, existen diferencias significativas en las políticas regulatorias para el trading de divisas entre los distintos países y regiones. El alto riesgo del BRL/JPY implica que podría enfrentar requisitos regulatorios más estrictos, lo que aumenta los costos de cumplimiento y la complejidad operativa para los brókeres, convirtiéndose en un factor implícito significativo que restringe su inclusión. En el sistema regulatorio global de divisas, la mayoría de las agencias reguladoras (como la NFA de EE. UU., la FCA del Reino Unido y la ASIC de Australia) formulan políticas regulatorias diferenciadas en función del nivel de riesgo de los pares de divisas. Para pares de divisas de nicho de alto riesgo como el BRL/JPY, algunas agencias reguladoras imponen restricciones adicionales, como exigir a los brókeres que aumenten sus ratios de margen de negociación (del 1% al 5% para los pares de divisas principales a más del 10%), divulguen documentos de divulgación de riesgos más detallados a los inversores y presenten informes periódicos de evaluación de riesgos. Estos requisitos no solo incrementan los costos de cumplimiento para los brókeres, sino que también pueden reducir la eficiencia operativa debido a la complejidad del proceso. Para mitigar los riesgos de cumplimiento y simplificar los procesos operativos, los brókeres seleccionan proactivamente pares de divisas principales con alta aprobación regulatoria y bajos costos de cumplimiento. Sin embargo, la posibilidad de un escrutinio regulatorio más estricto del BRL/JPY reduce aún más la disposición de los brókeres a incluirlo en sus instrumentos de negociación.

Razones subyacentes por las que los brókeres de divisas y los bancos de Hong Kong no ofrecen operaciones de carry trade en pares de divisas como el TRY/JPY.

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En el sistema de negociación bidireccional de la inversión en divisas, los corredores de divisas y los bancos de Hong Kong generalmente no incluyen pares de divisas como TRY/JPY (lira turca frente al yen japonés), ZAR/JPY (rand sudafricano frente al yen japonés) y MXN/JPY (peso mexicano frente al yen japonés) en sus categorías de productos de carry trade. Los factores clave que impulsan esto no son singulares ni accidentales, sino que se derivan de una combinación de restricciones, como el alto riesgo inherente de estas divisas, los estrictos requisitos regulatorios financieros de Hong Kong y la necesidad de que las instituciones financieras equilibren los costos operativos y las ganancias. Además, existen claras correlaciones y mecanismos de transmisión entre estos factores.
Desde la perspectiva de las características de riesgo de estos pares de divisas, la exposición al riesgo de estos productos es completamente incompatible con la lógica operativa prudente de las instituciones financieras de Hong Kong. La lira turca, el rand sudafricano y el peso mexicano son divisas típicas de los mercados emergentes. Sus países emisores generalmente comparten el problema común de la debilidad de sus fundamentos económicos, enfrentándose no solo a altas presiones inflacionarias a largo plazo y choques externos derivados de la inestabilidad geopolítica, sino también a fluctuaciones cambiarias frecuentes y significativas debido a los frecuentes cambios en las políticas internas. Tomemos como ejemplo a Turquía. Su implementación a largo plazo de una política monetaria laxa para hacer frente a la recesión económica ha provocado varias depreciaciones pronunciadas de la lira. Sudáfrica, azotada por una persistente crisis energética y un alto desempleo, ha visto fluctuar ampliamente el rand, luchando por establecer una tendencia de precios estable. La lógica fundamental de las operaciones de carry trade es obtener diferenciales de tipos de interés estables mediante la inversión en divisas de alto rendimiento a largo plazo. Sin embargo, las fluctuaciones drásticas en estas divisas de mercados emergentes pueden fácilmente anular estas ganancias de tipos de interés en un corto período, e incluso causar que los inversores y sus instituciones financieras sufran enormes pérdidas de exposición. Por ello, instituciones financieras líderes como HSBC en Hong Kong centran constantemente sus operaciones de cambio en una combinación de 25 divisas principales con tipos de cambio relativamente estables, como el euro y el dólar estadounidense; los pares de divisas altamente volátiles quedan naturalmente excluidos de sus consideraciones comerciales. Mientras tanto, el diferencial de tipos de interés entre estos pares de divisas y el yen japonés conlleva un alto riesgo de reversión. Al ser una moneda tradicionalmente de bajo interés, los tipos de interés del yen se han mantenido bajos durante mucho tiempo. Sin embargo, países como Turquía y Sudáfrica podrían ajustar repentinamente sus tipos de interés de referencia para estabilizar las fluctuaciones del tipo de cambio o frenar la hiperinflación. Si el diferencial de tipos de interés se reduce o incluso se invierte, las posiciones de carry trade a gran escala que se mantenían previamente en el mercado desencadenarán una reacción en cadena de liquidación concentrada. Este riesgo no solo causará pérdidas sustanciales a los inversores, sino que también se transmitirá a los brókeres y bancos, generando presión de liquidez a nivel institucional. En anteriores crisis de pánico en el mercado, se han dado casos de inversores que vendieron masivamente divisas con altos intereses, como la lira y el rand, para intercambiarlas por yenes, lo que provocó una fuerte caída en los tipos de cambio de estas monedas. Las instituciones financieras también sufrieron pérdidas significativas por ejecución debido a las fluctuaciones extremas de precios al procesar las órdenes de liquidación, lo que pone de relieve los riesgos inherentes a estos pares de divisas. Las estrictas normas regulatorias y los costos de cumplimiento en Hong Kong también restringen la implementación de estas operaciones de carry trade de divisas desde una perspectiva institucional. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) implementa una estricta supervisión integral del mercado cambiario. Su marco regulatorio para derivados extrabursátiles, que incluye normas obligatorias de liquidación e informes de transacciones, generalmente favorece la negociación en divisas importantes como el dólar estadounidense, el euro y el dólar de Hong Kong. Divisas como la lira turca (TRY), el zAR y el peso mexicano (MXN) no se incluyen en el enfoque regulatorio principal sobre "divisas específicas". Esto significa que las instituciones financieras que deseen ofrecer operaciones de carry trade en estos pares de divisas deben desarrollar sistemas de cumplimiento específicos para áreas clave como los informes de transacciones y la cobertura de riesgos, a fin de cumplir con los requisitos regulatorios específicos, lo que aumenta significativamente su inversión en cumplimiento. Además, Hong Kong limita explícitamente el apalancamiento en las operaciones de divisas a 20 veces. Las operaciones de carry trade suelen depender del apalancamiento para amplificar los diferenciales de tasas de interés. Bajo las restricciones de apalancamiento existentes, los márgenes de beneficio de las instituciones que promueven estas operaciones de carry trade de divisas de alto riesgo se reducen significativamente, y es muy probable que surjan disputas de cumplimiento derivadas de pérdidas en las operaciones de los clientes, lo que reduce aún más la viabilidad del negocio. Además, las normas regulatorias de la SFC siempre están orientadas a la protección del inversor, con especial énfasis en salvaguardar los derechos de los inversores comunes. Las operaciones de carry trade requieren inherentemente un alto nivel de criterio profesional por parte de los participantes, y los riesgos de las operaciones de carry trade en pares de divisas nicho como el TRY/JPY superan con creces los de transacciones similares en pares de divisas convencionales como el euro y la libra esterlina. Por lo tanto, para evitar pérdidas significativas para los clientes debido a la participación ciega en estas transacciones de alto riesgo, que podrían dar lugar a quejas o a la responsabilidad regulatoria, las instituciones financieras de Hong Kong suelen restringir proactivamente la oferta de estos instrumentos de negociación para lograr un aislamiento del riesgo a nivel de cumplimiento.
Desde la perspectiva de las operaciones orientadas al mercado de las instituciones financieras, el desajuste entre la demanda del mercado y los costos operativos de estos pares de divisas también determina que sea improbable que se conviertan en instrumentos de negociación habituales para las instituciones. La negociación convencional en el mercado de divisas de Hong Kong siempre se ha centrado en pares de divisas populares como el EUR/USD, el USD/JPY y el USD/CNH. La demanda real de instrumentos como el TRY/JPY es extremadamente baja. Al observar las carteras de instrumentos de negociación de los principales brókeres de Hong Kong, como Futu Securities, se observa que su negocio abarca las principales combinaciones de divisas con un alto reconocimiento en el mercado y no incluye los pares de divisas nicho mencionados anteriormente. La baja actividad de negociación en estos pares de divisas nicho genera una liquidez insuficiente en el mercado. Las instituciones financieras, al ofrecer cotizaciones de compra y venta, se ven obligadas a asignar spreads más altos para cubrir los posibles riesgos. Estos mayores costos de los spreads desalientan aún más la participación de los clientes, creando un círculo vicioso de "baja demanda - baja liquidez - altos spreads - aún menor demanda", lo que en última instancia dificulta que las instituciones se beneficien de este tipo de negocio. Mientras tanto, cuando los brókeres y los bancos operan en forex, recurren a proveedores de liquidez para cubrir sus riesgos. Si bien los pares de divisas principales permiten encontrar fácilmente contrapartes para la cobertura, los proveedores de liquidez para TRY, ZAR y MXN son extremadamente escasos. Esto no solo genera altos costos de cobertura, sino también un riesgo de exposición debido a la imposibilidad de cubrirse de manera oportuna. Además, los costos asociados a la creación de sistemas de trading dedicados, el mantenimiento de datos de tipos de cambio en tiempo real y la formación de equipos de análisis especializados para estos pares de divisas nicho aumentan continuamente los costos operativos institucionales. La rentabilidad de este tipo de negocio es incomparable con la del trading tradicional de pares de divisas; desde una perspectiva de costo-beneficio, participar en este tipo de negocio simplemente no es viable.

La verdadera razón por la que los corredores de divisas y los bancos japoneses ofrecen operaciones de carry trade para pares de divisas como TRY/JPY, ZAR/JPY y MXN/JPY en el trading bidireccional de divisas.

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La razón por la que las cotizaciones de carry trade para TRY/JPY, ZAR/JPY y MXN/JPY se muestran constantemente en mostradores y pantallas en Tokio no se debe a que estos pares de divisas sean menos riesgosos, sino a que el mercado japonés ha convertido la dotación nacional de yenes de bajo interés en un modelo de negocio sostenible: el yen se considera naturalmente una opción de financiación para los inversores globales, y existe una demanda estable y enorme de tipos de interés altos en Japón. Por lo tanto, los bancos y los brókeres pueden obtener ingresos continuos del mercado de diferenciales de tipos de interés al integrar los tres procesos de financiación, cobertura y distribución en el ecosistema existente del yen, sin tener que crear sistemas separados para gestionar riesgos adicionales, como las instituciones de otras regiones.
Primero, volvamos a centrarnos en el yen en sí. Desde que el tipo de interés de los préstamos a un día cayó por debajo del 1 % en 1995, el yen japonés ha desempeñado constantemente el papel de "fondo común internacional de financiación de bajo coste". Las tasas de interés cero o incluso negativas han hecho que los costos de financiamiento del yen sean insignificantes. Mientras tanto, Turquía, Sudáfrica y México, para combatir la inflación o estabilizar sus cuentas de capital, han mantenido tasas de interés oficiales de dos o casi dos dígitos durante muchos años. Como resultado, los diferenciales de tasas de interés de 800 a 1500 puntos básicos entre la lira turca (TRY), el rand sudafricano (ZAR), el peso mexicano (MXN) y el yen se han convertido en la norma. Para las instituciones financieras japonesas, la simple transferencia de fondos de bajo costo desde la ventanilla de préstamos en yenes a divisas con tasas de interés más altas mediante swaps al contado o a plazo genera automáticamente un inventario de diferenciales de tasas de interés. Los pares de divisas cruzados como el TRY/JPY representan la ruta de transferencia más corta, eliminando la necesidad de intermediarios en dólares y ahorrando en diferenciales y requisitos de margen, lo que los hace naturalmente adecuados para el flujo de liquidez del yen.
Por el lado de la demanda, se proporcionó suficiente densidad de negociación. A nivel individual, los inversores minoristas, como la Sra. Watanabe, comenzaron a utilizar cuentas de margen en moneda extranjera como alternativa a los depósitos a plazo fijo alrededor del año 2000. Cuando las tasas de interés de los depósitos a la vista nacionales se acercaban a cero, cualquier tasa de interés a un día superior al 5% podía impulsar la apertura de una cuenta. GMOClick, la plataforma de divisas minorista más grande de Japón, reveló en su informe financiero de 2024 que el volumen nominal combinado de negociación de TRY/JPY y ZAR/JPY representó el 11% de su negocio minorista, superando ampliamente el promedio del sector del 2%. Esto indica que los pares de divisas de alto rendimiento no son un nicho de mercado entre los inversores minoristas, sino una necesidad. A nivel institucional, el Fondo de Pensiones del Gobierno Japonés (GPIF) y las siete principales compañías de seguros de vida han reducido proactivamente sus ratios de cobertura cambiaria en los últimos años, reduciendo su exposición al tipo de cambio de bonos en moneda extranjera del 70% a menos del 45%, liberando aproximadamente 25 billones de yenes en posiciones no cubiertas anualmente. Estos fondos necesitan mejorar las tasas de interés en el mercado de divisas mediante contratos a plazo o de divisas cruzadas, y los pares TRY/JPY y ZAR/JPY que ofrecen los brókeres ofrecen un canal conveniente para vender yenes y comprar divisas con mayor rendimiento. Este flujo inverso es suficiente para que los creadores de mercado mantengan precios bilaterales.
Desde una perspectiva técnica y operativa, el mercado japonés ha estandarizado la liquidez en yenes. El mercado mayorista de divisas de Tokio tiene una facturación diaria de 400 000 millones de dólares, superado solo por Londres y Nueva York. Los contratos a plazo directos, swaps y acuerdos de recompra entre el yen y todas las divisas del G20 pueden conciliarse en tiempo real (T+0). Por lo tanto, los bancos y brókeres pueden compensar fácilmente sus contratos NDF de TRY, ZAR y MXN o sus contratos a plazo offshore con fondos de liquidez en yenes en su back office, sin necesidad de mantener grandes posiciones spot en mercados emergentes localmente. Los costes de cobertura se reducen a 10 puntos básicos. En cambio, las instituciones de Hong Kong o Singapur deben convertir sus divisas a dólares estadounidenses antes de entrar en el mercado emergente para ofrecer los mismos productos, lo que añade un eslabón adicional a la cadena de cobertura y duplica inmediatamente el coste. Los principales bancos japoneses también han implementado mecanismos de cierre de mercado las 24 horas en Tokio, Londres y Johannesburgo. Las brechas en la lira o el rand pueden ser mitigadas por la sucursal de Londres antes de la apertura de los mercados turco o sudafricano, mientras que los fondos de liquidez en yenes se reponen automáticamente mediante préstamos a un día. Esto reduce el tiempo de exposición al riesgo a menos de dos horas, lo que aumenta significativamente la flexibilidad operativa en comparación con otras zonas horarias.
La lógica regulatoria también permite lagunas en este modelo. La Agencia Japonesa de Servicios Financieros (FSA) establece un límite de 25 veces el apalancamiento en divisas minoristas, pero no establece ningún límite para los clientes profesionales. También permite a los brókeres compensar las posiciones largas y las posiciones NDF de sus clientes con los bancos, transfiriendo efectivamente el riesgo crediticio de los pares de divisas de alto riesgo al sistema bancario. Los bancos pueden entonces utilizar los bajísimos costes de financiación del yen para compensar las operaciones en el mercado mayorista en cualquier momento, lo que resulta en una dilución infinita del riesgo sistémico general debido a la liquidez del yen. La FSA no aplica comisiones de capital adicionales a las divisas no principales, lo que exige a los brókeres la presentación de informes trimestrales sobre los ratios de capital neto y la exposición al riesgo. Los costes de cumplimiento son prácticamente los mismos que para los principales pares de divisas, lo que naturalmente anima a las instituciones a mantener instrumentos con altos tipos de interés en sus carteras.
Un factor impulsor más profundo proviene de la macroestrategia. Japón ha mantenido su condición de país acreedor neto durante 33 años consecutivos, con activos externos netos que superan los 3 billones de dólares. Casi el 40% de sus ingresos proviene de los intereses de activos en divisas, lo que convierte al carry trade en un canal crucial para que el país obtenga ingresos internacionales. Los bancos y brókeres venden yenes continuamente y compran divisas con altos tipos de interés a través de canales minoristas e institucionales, obteniendo comisiones y diferenciales. A nivel micro, también canalizan la liquidez del yen hacia el mercado global de altos intereses, creando un ciclo de "préstamos al exterior, repatriación de intereses y représtamos". TRY/JPY, ZAR/JPY y MXN/JPY son solo las porciones minoristas más directas y negociables de este ciclo. Mientras el costo de la financiación en yenes se mantenga en el nivel más bajo del mundo, las instituciones financieras japonesas tienen el incentivo de agrupar cualquier divisa con altos intereses en "pares de yenes" y listarlos en la terminal, permitiendo que el ahorro nacional fluya continuamente al exterior a través del mercado de diferenciales de tipos de interés. La sucesión de cotizaciones de altos intereses en las plataformas de negociación es una proyección natural de esta estrategia nacional en las interfaces de inversión cotidianas.

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